调研|新湖玄色建材调研：华北玄色产业及机构调研

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　　开始：湖畔新言

　　一、调研论断

　　1.1 坐褥端： 6月唐平地区带钢需求环比走弱，个别钢厂带钢利润回落，以致转负。但中板、线材、钢坯的利润赓续好于其他品种。6月底唐平地区的限产战术对钢厂坐褥影响有限。主如若因为现时钢厂烧结产能超配，即便严格实行战术限产，烧结供应影响不大。近期钢厂利润抓续向好，钢厂未有新增高炉磨砺指标。9.3前后唐山钢厂可能会面对新一轮的环保限产条款。

　　1.2 原料端： 钢厂赓续保管原料低库存，保管安全库存，钢厂对原料按需采购，并未有逾额补库的指标。

　　1.3 需求端： 6月钢厂订单情况环比5月有所走弱，订单最低的2-3天，高的15天傍边，均较前期有所回落。带钢卑劣管厂订单回落，利润欠安，带钢需求压力加多领悟。但中板、热卷、钢坯等品种的需求压力不大。结尾需求仍以制造业需求韧性为主，短期板材需求问题不大，更多的是季节性回落。建树业需求下半年仍有走弱预期，主如若由于本年是十四五临了一年，许多大的式样处于罢了阶段，新增的式样更多的是脱落式样为主，此外，60天账期的文献条款会导致买卖商回款、工程配送节律受到影响。

　　1.4 不雅点： 后期玄色板块价钱走势取决于焦煤价钱走势、结尾需求走弱力度以及宏不雅战术预期方面。跟着6月煤矿安全环保搜检完毕，煤矿参预复产阶段，后期焦煤供应缓缓复原，前期救助焦煤涨价的要素松开。而结尾需求上，出口需求赓续保管向好，能够缓解国里面分供应鼓胀。但建树业需求仍有回破灭间，制造业结尾短期韧性强，但环比预期走弱。宏不雅战术方面，现时国内战术真空期，未有强力战术预期，战术预期可能会推迟到四季度。玄色各品种赓续保管逢高空的念念路。

　　二、调研纪录

　　2.1 买卖商A （依托自己工地，进行施工材料的采购，主如若集采平台）

　　业务情况： 2025年企业供应市集的量削减较多，主要以结尾为主。2025年供应结尾量加多，主要获利于市麇集构变化、头部企业更具竞争上风。2020年当年房建和基建式样各占一半，礼貌本年房建式样基本归零、以基建式样为主，基建式样主如若铁路站房、光伏板等。结尾用钢仍以螺纹钢为主，华东需求较强、西南地区较差。

　　资金情况： 回款情况中规中矩，政府主导的大式样回款相对较好、私东谈主投资式样资金景况较差。公司从泉源适度式样回款风险，严格审核禀赋。

　　2.2 接头机构B

　　主要不雅点：

　　政府会在年头进行大宗式样招标，但这些式样并不皆会产生施行的配送需求，主要用钢需求主要如故取决于式样资金，此类式样招标数目更偏向于是式样储备库的主张。

　　本年是“十四五”计划临了一年，大部分的长周期的工程式样在本年5月会有引诱罢了。本年的新开的式样大部分皆是脱落式样，中枢原因是因为“十四五”计划的大周期式样，本年基本上皆要不竭罢了，然后新的这种大周期的大致点的国度式样，可能要比及“十五五”计划出来后开释。“十五五”计划预测先定处所，然后针对处所进行式样开释，要点讲理“十五五”是否会有房地产、基建联系的表述。

　　近期国内公布清账的文献，60天的账期并不仅限于汽车行业，建树行业也有条款60天的账期。当年皆是背对背，工程拿到钱之后，再给供应商钱。面前60天的账期会对资金回款、配送节律酿成影响。

　　2.3 钢厂C （年产能1000万吨，主要坐褥热卷）

　　矿石： 矿石按需采购，矿石库存15天傍边，最低12-13天。矿石采购口岸主要以曹妃甸港为主。一个厂以好意思金货为主，一个厂好意思金货和口岸现货各占一半。

　　焦炭： 焦炭自产私用同期依托口岸外采廉价补充，自有焦化厂720万吨年产能，8-9成开工率，顶装干熄焦，7-10天安全库存，暂无超补意愿。焦煤采购山西煤+部分蒙古煤，配煤灵验俄罗斯煤，长协直供。

　　利润： 现时厂内利润100-200元/吨傍边。

　　销售： 直供结尾占比10%傍边，大部分是买卖商。成材长协户+订单容貌，现时订单7-8天，比原本减少，但材也能平方出货。

　　成材库存： 面前3-4天，最近库存水平也曾降下来。

　　2.4 钢厂D （年产能320万吨，主要坐褥带钢、钢坯；焦化厂年产能120万吨，主要坐褥捣固干熄焦，开工6成傍边）

　　坐褥： 面前一个1080的高炉在磨砺，日产0.6万吨带钢。面前限烧结和转炉对坐褥影响不大，烧结产能本来即是超配的。

　　原料库存： 铁矿库存3-4天，按需采购口岸现货。焦炭库存3天傍边，自产私用。焦煤按需采购口岸现货。

　　利润： 现时厂内钢坯利润10-20元/吨，加工至带钢后亏空30元/吨傍边。

　　销售： 面前部分钢坯不轧制径直对外售售，带钢径直供货给卑劣管厂。卑劣管厂坐褥压力加大。面前在手订单2-3天，以往为7-8天，6月后接单转弱。

　　限产联系： （1）限产主要看风向，如果风转向往天津等有步履的地方，则环保限产力度会加强；（2）如果上合峰会，唐山要限产，那后续9.3订正约略率也要，很有可能7、8月就连起来环保加严。

　　2.5 钢厂E （年产能800万吨，主要坐褥热卷、带钢、高线、螺纹）

　　坐褥： 现时铁水80%流向卷板，剩余流向工业线材，螺纹产线已停产，后续高炉暂无磨砺指标。限烧结和转炉时长影响较小。

　　利润： 平均利润250元/吨，主如若原料让利，面前方材利润最佳，然后循序是钢坯、卷板、螺纹、带钢。

　　销售： 现时在手订单15天，环比略有转弱，3-4月最多接近20天。30%直供结尾，卑劣制造业需求不差，但买卖商投契意愿低迷，多为刚需或国企套保采购。

　　原料库存： 铁矿库存8天傍边，口岸现货为主。

　　不雅点： 淡季需求转弱，偏空，但面前钢厂订单也不差，需求对价钱还有一定救助。螺纹基本面看起来可以，但施行钢厂坐褥意愿低，因为一朝复产，规格涨价等皆会莫得，反而就莫得性价比了。

　　2.6 钢厂F （唐山厂区真金不怕火钢产能1200万吨，焦化产能600万吨，主要居品为工业线材、少许带钢）

　　坐褥： 后续高炉暂无磨砺指标。

　　利润： 利润200元/吨以上，双焦让利很大。

　　销售： 成材销售以公约户为主，现时销售无压力。卑劣用于钢丝绳、小心网、螺丝、紧固件等。

　　原料： 铁矿库存10天，口岸现货+少许长协和当地精粉招标，铁矿大贸廉价出货导致现货价钱波动被熨平；自有焦化为顶装干熄二级焦，接近满产，私用性价比拟高。

　　不雅点： 价钱下行风险来自淡季现货价钱转弱，但面前双焦统统价钱不高，安全搜检有趋严迹象，赓续让利空间有限，全体看轰动为主。

　　2.7 买卖商G

　　出口市集以中东、土耳其为主，全体出口量不大，以内销为主。

　　主要不雅点：

　　近期需求环比前期有所走弱，不外更多的是季节性要素导致的需求下落，并未出现超季节性下落。本年热卷出口同比下落，主如若由于反推销战术影响以及MD出口的干与。唐平地区钢厂径直出口热卷的比例缓缓减少，更多的所以涂镀、镀锌等形势出口。

　　在四月下旬接五月订单的本事，汽车行业的订单下落比拟领悟，对应的是9月份汽车的坐褥。预测10月汽车产量将追忆。

　　结尾制造业韧性十足，结尾制造业利润推崇可以，主如若由于原料价钱抓续下落，导致结尾的制造业利润好。结尾制造企业保管低库存。

　　调研本事：2025.6.23——2025.6.27

　　新湖期货计划所

　　姜秋宇 从业履历号：F3007164 投资接头号：Z0011553

　　肖雨茜 从业履历号：F03133020 投资接头号：Z0021597

　　审核东谈主：李明玉 审核东谈主从业履历号：F0299477 审核东谈主投资接头号：Z0011341

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